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    医美利润率堪比茅台,美容像打游戏一样上瘾

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      市场中常流行一句话:“男人喝茅台,女人去医美”。可近日茅台的股价表现平平,医美股却在创出新高。截至11月16日收盘,爱美客户股价上涨14%,华熙生物上涨4.5%,冠昊生物上涨8%,爱美客户和华熙生物股价创历史新高。

      医美的“狂热”在今年的双十一也可见一斑。根据天猫最新公布的战报,今年双十一期间,平台录得医美医疗订单量环比增长近7倍,成为最受欢迎的生活服务项目,平均客单价达6300元。

      根据报告,预计2020年中国医美市场规模将达到1975亿元,预计到2023年将突破3000亿元。可是,市场有争议认为,这些医美个股的盈利也不过几个亿,市值却高达几百亿,这样的估值逻辑能否持续?

      像玩游戏一样上瘾

      “我几乎每个月都要打一次水光针。”从第一次发现水光针给自己脸部皮肤带来了焕然一新的效果后,唐莹(化名)就再也停不下来了,“一年大概有个十万八万吧。”除了水光针,唐莹几乎尝试过各种医美的方式,以及体验过多种医美医械,至今,她已经不太数得清自己每年为之花费多少钱。

      今年33岁的唐莹告诉记者,前两年自己已经开始去美容机构使用仪器来美容,今年开始尝试水光针和侵入式的美容。唐莹感受到,医美就像游戏那样让人上瘾,“效果真的很明显,一旦使用上了就不舍得停下来。”

      虽然年轻,但像唐莹这样年纪轻轻就开始做医美的不在少数。据新氧数据颜究院资料总结,2020年中国医美最大的消费群体,为20~25岁的95后人群,占比达40%,与美国等医美消费大国相比,呈现更年轻化的趋势。而《2020医美行业白皮书》显示,2020年30岁以上医美消费者占比已从2018年的13%提升至19%左右。此外,在18-40岁女性中,中国医美用户渗透率也在持续上升。

      在医美项目上,新氧数据颜究院数据显示,在非手术类医美项目中,皮肤美容、注射美容最受消费者欢迎;而眼部整形、美体塑形、面部轮廓、鼻部整形、植发养发等则是消费者较为偏好的手术类医美项目。

      尽管在疫情之下,医美市场出现了一定程度的下滑,但仍然保持较高增长态势。《医美市场趋势洞察报告》显示,2016年到2019年,年复合增速达到28.7%,受疫情影响,2020年到2023年,年复合增速将下跌至15.2%,但相比全球医美市场疫情前10%以内的增长率,仍是高速增长。2020年中国医美市场规模预计达1975亿元,到2023年预计将突破3000亿元。

      美容产品利率为90%...

      “一支针的成本价就几十块,到了美容院最低也要七八百。”唐莹告诉记者。作为资深医美用户,唐莹也经常去研究产品的品牌和价格,还购买了相关企业的股票。例如,记者了解到,例如,Aimee的主要产品,其弹出式Aimee的主要产品,其弹出式玻尿尿酸产品Avery,其弹出式玻尿酸产品Averi,成本31元,工厂价311元,工厂价3111元,后下游经销商,美美的价格大约是10000~20000元/分支,价格大约是10000~200000元/分支,价格大约是100000~200000元/分支。而另一款成本32.34元/支的宝尼达,出厂价竟然高达2547元,美容医院售价近万元,堪称天价。

      强劲的需求不仅使产品价格居高不下,还带动医美股强势上涨。截至11月16日,作为全球在注射行业的领先市场份额,艾米的股价上升到创纪录的649元/股,比发行价格上涨448%,市值达800亿。爱美客的最新三季报显示,公司前三季度实现营收4.64亿元,同比增长17.40%;实现净利润2.90亿元,同比增长31.83%。随着疫情影响消除,业绩逐季改善。单季来看,第三季度,爱美客实现营收2.23亿元,同比增长43.18%;实现净利润1.43亿元,同比增长55.97%。值得一提的是,在国内,2016年获得批准的嗨体是唯一一款用于颈纹修复的注射用玻尿酸,其收入增长迅速,从2017年的0.34亿元迅速增长到2020年的59.1%。

      上市之后,爱美客曾一度被热议,因为其玻尿酸产品的毛利率极高。据了解,爱美客主要产品毛利率均在90%以上,堪比贵州茅台,贵州茅台最新销售毛利率91.33%。而爱美客个别产品毛利率甚至高达98.11%。

      此外,今年以来,冠昊生物净利润也大幅提升。三季报显示,虽然前三季公司营收3.19亿元,仅微增0.26%,但是净利润同比大增162.55%,扣非净利润也同比增长137.2%。

      医疗器械是投资的重要课程。

      从一些医美股票的市场价格来看,爱美客户目前市场价格超过580亿元,昊海生科目前市场价格也超过200亿元,华熙生物目前达到676.8亿元。如此高的估值也引发了市场争论。当爱美客刚刚上市时,有不少舆论都说,一家一年赚5个亿的公司,估值却高达400亿,实在令人惊叹,但如今,该公司股价已经翻倍,市值也在不断攀升。

      森瑞投资研究员周纯接受记者采访时表示,医美整体行业过去增长率在30%以上,未来仍有望保持高增长率。但目前该板块上市公司PE在130以上,的确不便宜。由于当前医保控费政策环境下,不少基金开始将一些政策利好的细分赛道进行细分,形成了短期较强的现象,长期来看,还需要跟踪具体企业的业务和成长情况。

      周纯表示,医美市场具有很强的消费属性,价格由市场决定,不受集采等因素的影响。在投资机会方面,他认为,医美产品的关键在于技术和配方,而不是原料,所以医疗器械才是投资的关键环节。但下游医疗美容机构不够正规化,竞争格局高度分散,上下游议价能力较弱。因此,至少中短期产业链的投资机会主要在估值合理的医疗美容产品制造(医疗器械)。


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